英伟达服务器链分析
发布时间：2026-05-25 00:43:57| 浏览次数：
工业富联在英伟达业务中的份额已超过55%，主要涉及GB200、GB300以及下一代Rubin平台。
根据从芯片供应、良率及自身份额推算，英伟达2026年服务器（含整机Rack）出货量预计接近35万台。其中，Rubin平台给出的指引量约为23,000台，预计在2026年Q3、Q4开始生产，工业富联作为首发供应商，预计将占据80%至90%的份额。不过，考虑到Rubin平台的生产复杂性和供应链瓶颈，实际出货量可能在10,000至18,000台之间，给到工业富联的订单预计在10,000台左右。随着产品和供应链的成熟，后续广达等厂商可能会作为第二供应商参与。
GB200系列：主要为处理之前的存量订单，预计在2026年Q1、Q2完成交付并结束生产。
300系列：是2026年的生产主力，工业富联预计全年出货5万多个Rack，理想情况下可能达到6万至7万个。目前保守估计为5万多，因为墨西哥产线的产能在爬坡过程中，约为50%至60%，预计到6月底产能将排满并全力生产。工业富联在该系列产品中占据核心地位，份额超过70%。
Q:Rubin平台的开发进展如何，(各行业纪要加v：teer987)预计何时能实现稳定出货？其产品复杂度和价格与前代产品有何不同？
Rubin平台的成熟和稳定出货预计在2026年Q4。届时将开始向北美CSP核心客户（如微软、亚马逊、Meta）进行小批量交付。目前已有几百台样机在进行测试，但由于每个规格采用不同供应商的组件，各台样机之间差异较大，功能验证阶段发现的问题也各不相同。
Rubin的复杂度相比GB200/300系列呈几何级数增长，而非线性增加。其生产并非简单地复用现有产线系列，但单价极高。
GB200（NVL72）：早期价格为300万至400万美元，目前已降至约280万至400万美元。
300系列：单Rack价格预计在500万至600万美元之间，其中B200（NVL72）的售价约为550万至560万美元。
GB200（NVL72）：2026年总出货量约1万多台，其中工业富联负责8,000至9,000台。生产主要集中在Q1，出货将在Q1和Q2完成。
300系列（NVL72）：是今年的出货主力，英伟达全年总出货量预计接近10万个Rack。生产从2025年底已开始，2026年Q1生产了约5,000多台，主要用于备货。出货高峰将集中在Q2和Q3，Q2的出货量预计是Q1的2至3倍，约在2万台左右。Q4的出货量会相对减少，主要为2027年进行库存准备。
Rubin平台：预计从2026年6月开始小批量出货给客户进行测试。工业富联将从Q2开始进行小批量试产，目前阶段主要进行制造验证，而非量产出货。
预计Rubin的规模化放量将在明年，即2027年第一季度或第二季度。目前尚未收到制造端的明确订单，仅处于与客户前期商谈采购计划的阶段。
Q:英伟达产品目前主要的出货形态有哪些，以及各自的应用场景和出货结构是怎样的？
对于CSP等需求量大的客户，通常会以建设小型超算中心的形式进行整体交付。
Rubin机柜内部的配置包括NVL576和NVL144，这是基于NVL72的倍增配置。之前的NVL36形态已不再生产。GB300主要采用Blackwell架构，其计算密度和计算能力相较之前有翻倍提升。
Q:在英伟达的方案中，为何在机柜内已有交换机的情况下，还需要配置独立的交换机柜？
独立的交换机柜是为了支持英伟达的跨机架网络架构。当客户需要构建跨机架集群时，就会用到这种配置。此外，方案中还包含用于柜外冷却的液冷系统，作为对机柜内部液冷系统的补充。
在交换机柜业务中，市场份额基本上在80%以上。除非像纬颖等客户特别指定，否则交换机柜的订单通常都由公司承接。
Q:除了AI服务器机柜，公司今年是否还生产传统的服务器产品，例如HGX系列？
基本上已经很少生产了，例如原先的HGXH100系列等传统服务器已基本不做了。产能已主要转移用于生产AI相关的机柜。这部分业务已转移给英业达和广达等厂商。
Q:从GB200、GB300到Rubin，公司在其中的价值贡献和毛利率有何变化？
不同产品的利润情况有所不同。以纯整机组装业务（CNSBG）为例，毛利率大约在5%至7%。如果项目中包含了自产的关键零组件，例如液冷部件，综合毛利率可以提升至百分之十几。具体到不同代际产品：
·GB200：架构成熟，业务以组装为主。利润率已从初期的约7%下降至5%。
·GB300：根据英伟达的指引，ComputerTray由FII（工业富联）独家供应，其他厂商（如广达、纬颖）也需向FII采购。此外，公司还提供液冷的快接头等自研降本物料，尤其是在面向二三线客户时，(各行业纪要加v：teer987)会更多地参与机架、线缆、连接器等非关键部件的供应。
·Rubin：在项目初期，ComputerTray仍由公司生产，但业务重心暂时以组装为主。由于是新品，为保证工艺和良率，其他零配件目前主要由英伟达指定的供应商提供。待产品成熟后，预计会像GB300阶段一样，增加更多自研降本部件的参与。
公司具备提供完整液冷模块解决方案的能力，类似于维谛技术的模式。目前主要为国产客户提供液冷配套，例如华为和浪潮。
Q:公司目前为英伟达供应的自研零部件通过了哪些认证，未来是否有机会导入完整的解决方案？
目前已通过认证并供货的自研零部件包括液冷快接头、部分线缆以及铝制机构件等。所有零部件都必须从英伟达的认证供应商列表中选择，且必须是Tier1供应商。公司的策略更多是将自研零配件销售给Tier1供应商，再由他们集成后导入到最终产品中。因此，话语权主要掌握在英伟达手中，并受其客户（如微软）的具体要求影响，例如要求所有零部件必须在非大陆地区或美国本土工厂生产。
公司从2025年年会后开始参与谷歌的GPU订单，此前主要由天弘负责。目前在TPUv5和v6项目中有所参与，但并非全部接手。根据规划，公司将参与TPUv8的制造，而TPUv7项目早期并未参与，后期可能会承接L7-L10的部分。由于谷歌的订单模式是天弘作为总包，再将部分毛利较低的业务分包给台系厂商，因此具体份额难以确定。参与v8项目需要搭建新产线，并涉及研发和测试环节。
Q:请问在GoogleV8项目上，天弘的角色、公司的潜在机会、份额以及毛利情况是怎样的？
在GoogleV8项目中，天弘希望扮演协调者的角色，专注于高价值环节，并将部分业务外包，例如外包给广达等台系厂商。公司希望成为Google的Tier1供应商，类似于与NVIDIA的合作关系，但目前订单尚未最终确定，仍处于产业搭建的准备阶段。份额方面，尚未最终确定。对于组装业务，毛利率通常较低，但Google可能会在整机部分提供一些溢价补偿。
V8预计将在2026年开始生产并有出货计划。关于2027年的出货量，有提及千万颗级别的目标，但具体指引尚未下达到制造端。通常2027年的数据相对准确，而到2028年的预测则不确定性较大。
公司主要以L11和L10的组装业务作为切入点。虽然公司具备承接L7到L9环节的能力，但目前机会主要集中在组装环节。策略是通过组装业务建立合作，后续再争取高价值部分。
公司在亚马逊的业务中占据主导地位，市场份额超过50%，主要负责L11的组装业务。其他供应商包括纬颖，份额约三四十个百分点，以及英业达。
GB300的ComputerTrayPCB供应商主要由胜宏主导，占据约40%至50%的份额。富士康旗下的鹏鼎份额约为20%至30%。此外，景旺的份额约占10%，方正的份额也在个位数，与景旺相当。深南电路在此部分的份额很少，其主要业务在Google。
SwitchTray的PCB供应商中，方正和胜宏是主要供应商。方正的份额可能达到30%多，胜宏约为20%左右，沪电的份额在百分之十几。国外的TTM也有少量份额。鹏鼎和景旺也参与其中，但其主要份额还是集中在ComputerTray。
公司也承接SwitchTray的组装业务。与ComputerTray不同，SwitchTray的前置物料模块化程度更高，供应商会先进行初步装配，然后送至公司进行最终的Tray组装。
目前在Rubin平台的测试阶段，Midplane的PCB供应商以胜宏为主，鹏鼎也是一个重要的供应商。此外，沪电和深南电路等厂商也都在测试名单中。由于项目仍处于测试阶段，各家供应商的最终量产份额尚未确定，需要根据后续的采购订单来决定。
Google的电源供应商名单是选定的，其中欧陆通是主要供应商之一。根据欧陆通方面的信息，其在Google的PSU份额有望达到50%以上。
这并非指NVIDIA要自己生产L10，而是旨在推动电源等部件的标准化。NVIDIA要求所有供应商的产品能够实现平替，因此需要制定统一的设计标准，涵盖电气连接、电路布局和元器件尺寸等细节。在GB300阶段，不同云厂商的机柜规格各异，可以自行配置电源。而到了Rubin平台，产品的统一性会更高，可能会要求强制配置符合其标准的电源产品，这是一个系统层级的要求。这为符合新标准的供应商，例如欧陆通，提供了进入的机会。
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